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华特迪士尼股票在3年内上涨40% 动力可以继续吗

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发表于 2019-8-14 05:13:14 | 显示全部楼层 |阅读模式
  沃尔特迪斯尼(纽约证券交易所股票代码:DIS)的股价从2016年8月的96美元上涨到2019年8月的135美元,涨幅超过40%。沃尔特迪斯尼股价的上涨主要受到收入和利润增加以及202大幅下跌的推动。百万股流通股推高了每股收益。然而,这一势头部分被这一期间市盈率倍数下降10.9倍所抵消。尽管近期对利润率的影响,根据Trefis的沃尔特迪斯尼估值,我们估计DIS股票的每股价格为152美元,高于其当前市场价格。

  您可以查看Trefis交互式仪表板 -为什么迪士尼的股票在3年内攀升40%?- 更好地了解股票趋势以及对公司收入,利润和倍数的分析。此外,这里还有更多Trefis Media数据。
  扩大收入基础
  沃尔特迪斯尼的收入从2015年的525亿美元增加到2018年的594亿美元,增长了13.3%,为其收入基础增加了近70亿美元。
  预计2019年的收入将进一步增长17%至697亿美元,这将使四年(2015-2019)的总收入增加170多亿美元。
  在收购FOX之后,Parks&Resorts和Studio Entertainment业务的强劲表现可能会带来更高的收入。
  主要收入驱动因素1:公园和度假村
  该部门增加了41亿美元的收入基础,销售额从2015年的162亿美元增加到2018年的203亿美元,由于国内和国际业务的强劲表现,收入预计将在2019年以更快的速度增长至245亿美元。
  国内收入增长的主要原因是主题公园入场和邮轮航行的平均票价上涨,食品,饮料和商品消费增加,平均每日酒店房价上涨,以及由于出勤率和乘客游轮天数增加而导致的销量增加。
  国际业务增长受到数量增加,客户平均支出增加以及有利的外汇影响的推动。
  主要收入驱动因素2:工作室娱乐
  分部为其收入基础增加了26亿美元,销售额从2015年的74亿美元增加到2018年的100亿美元。
  由于更高的影院分布和电视/ SVOD收入,Studio Entertainment娱乐收入预计将在短期内以更快的速度增长,部分被家庭娱乐的持续压力所抵消。
  收购福克斯预计也会因额外产品而推动收入增长。
  盈利能力
  在保持16%至17%左右后,由于有效税率下降和资产出售收益减少,2018年净利润率大幅上升至21.2%。2019年净利润率预计将下降至18%,随后由于重组费用和利息费用上升,稳定的税率和折旧成本,资产出售缺失,部分抵消,导致2020年进一步下降至16%。降低SG&A费用。
  产品和服务的成本在很大程度上保持在范围内,在2017年和2018年略有上升,这主要得益于成本膨胀,电视节目的合同费率上涨以及客人支出和公园及度假村的销量增加。由于收入的大幅增长,该指标预计将在2019年下降。
  由于较低的剧院营销成本和Infinity的终止,SG&A费用占收入的百分比已经减少,部分被BAMTech的合并以及与21CF(21世纪福克斯)收购相关的成本所抵消。预计该指标将继续呈下降趋势。
  由于公园和度假村部门新景点的贬值以及BAMTech的整合,2017年和2018年的折旧费用占收入的百分比较高。该指标预计将在2019年基本稳定。
  由于资产减值较低,近年来重组费用占收入的百分比有所下降。然而,该指标预计将在2019年大幅增加,主要是由于记录的遣散费与21CF的整合有关。
  多年来利息支出不断增加,由于21CF收购导致债务余额增加,预计2019年的利息支出将大幅增加。
  实施TCJ法案后,有效税率在2018年突然下降。该指标预计在短期内保持稳定。
  多重减少
  迪士尼的P / E倍数从2015年的25.3倍下降至2019年8月的16.4倍。
  在竞争对手维亚康姆的倍数中观察到类似的趋势,然而,康卡斯特在此期间的收益倍数激增。
  尽管收入增加,但由于债务负担急剧上升,DIS的P / E倍数下降。
  随着利润率的下降,公司的债务与股权比率在福克斯收购后已超过60%,这导致市场目前分配较低的倍数。
  价格展望
  迪士尼的股票在2019年8月7日公布2019年第三季度结果后很快下跌,尽管收入健康增长,该公司由于“黑暗凤凰”表现不佳而未能达成共识,该公司是福克斯公司生产的电影。
  然而,由于这种损失是继承的,而不是由于迪士尼的糟糕商业决策,分析师仍然看好该股票。
  Trefis的估价为每股152美元。
  我们认为公司将保持较高的每股盈利水平,其主要是收入的健康增长和较低的股票数量,部分被盈利能力下降所抵消。


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