[股票杠杆设置]建发股份:重启高杠杆,偿付能力全面滑坡

2020-04-23 15:27:54 171 炒股配资 建发股份,同比,业务,毛利率,土地储备,百分点,供应链,金额

新冠肺炎疫情之下,全球经济进一步下行,不少房企的资金链缺陷也随之暴露。建发股份就是其中之一。

3月19日上午,厦门建发股份有限公司(600153.SH,以下简称“建发股份”)2020年度第六期超短期融资券的发行金额为10亿元,发行期限为270天,票面利率由集中簿记建档结果确定。这已经是建发股份三月发行的第5笔债券。另外,自3月以来,已有十余家房企在上清所发布融资计划。

房地产销售减速

建发股份始于1980年, 于1998年6月由厦门建发集团有限公司独家发起设立股份公司并在上交所挂牌上市,是一家以供应链运营和房地产开发为主业的企业。目前,在供应链运营领域已形成浆纸、钢铁、矿产品、农产品、轻纺、化工、机电、物流服务及汽车、酒类等十大核心业务板块;在房地产开发领域形成了“建发房产”与“联发房产”两大品牌。

从近5年来看,建发股份的房地产业务业绩在2015年之后增长势头逐渐明显,其中2016年-2018年的合同销售金额分别为299.71亿元、457.61亿元和735.98亿元,对应同比增速分别为12.72%、52.68%和60.83%;合同销售面积分别为249.4万平方米、383.71万平方米和573.56万平方米,对应的同比增速分别为17.71%、53.85%和49.48%。

而在2019年上半年,建发股份的销售业绩增速明显放缓。半年报数据显示,去年上半年建发股份房地产开发业务录得合同销售金额426.24亿元及合同销售面积294.35万平方米,同比增速分别为2.77%及14.46%。值得注意的是,这一同比增速较去年同期下降严重。数据显示,2018年上半年,建发股份房地产开发业务合同销售金额及合同销售面积同比增速分别为125.72%和90.36%,这一增长速度远远超过2019年同期。

毛利率增长依托房地产业务

建发股份所从事的主营业务分为供应链运营业务和房地产开发业务,2019年上半年共实现营业收入1278.34亿元,同比增长10.6%。其中,供应链运营业务营业收入为1181.37亿元,同比增长9.96%;房地产开发业务营业收入为76.13亿元,同比增长19.21%。

2019年上半年,建发股份的综合毛利率为5.22%,同比增长约0.3个百分点。供应链运营业务结转毛利率为3.04%,同比增加0.04个百分点;房地产开发业务结转毛利率为32.1%,同比增加4.62个百分点。可见,建发股份综合毛利率的增长主要得益于房地产开发业务利润的增加。

截至2019年第三季度共实现营业收入2103.58亿元,同比增长14.78%。毛利率为4.63%,同比下降约0.1个百分点。

在费用方面,建发股份显示出了较强的控制能力,但是整体毛利率仍然较低。近几年来看,建发股份的期间费用率基本维持在3%左右,最高值为2015年的3.43%,在此之后改善明显。截至2018年第三季度,建发股份的期间费用率仅为2.98%。

从项目布局的区域来看,建发股份的项目区域已由厦门扩展至全国 30 多个城市,重点聚焦长三角、华东、华中、华南、川渝等区域,深耕上海、苏州、杭州、长沙、成都、重庆、厦门等,形成一、二、三线城市互补。在建发股份目前的土地储备中,海峡西岸、长江中游、长三角和成渝4大核心城市群的土地储备面积(权益口径)占比达到85.02%。

在全国布局方面,建发股份以核心城市为“圆点”,向周边有人口和产业支撑的卫星城市辐射。2019年上半年,建发股份通过多种方式新增土地21宗,新增计容建筑面积约323.57万平方米,同比减少27.19%;其中权益面积约290.24万平方米,同比较少14.74%。

不仅新增土储减少,建发股份的土地储备在近几年也没有明显的增加。据建发股份公开披露的数据显示,建发股份在2017年、2018年及2019年上半年尚未出售的土地储备面积(权益口径)分别为1566.43万平方米、1554.98万平方米和1599.86万平方米,土地储备变动幅度不大。

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